# 【超新星会员 限免两天】「传奇投资人霍华德马克思：别再猜明天涨跌了！用这五个问题，精准定位现在的市场周期」 | 市场周期 | 经济周期 | 抄底 | 逃顶 | 股市行情

**Creator:** 北美王路飞
**Platform:** youtube
**Duration:** 14m
**Source:** https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=85s

## Summary

The video discusses investment strategies based on the insights of Howard Marks, emphasizing the importance of understanding market cycles rather than attempting to predict future outcomes. Marks argues that successful investors focus on assessing their current position within these cycles and adjust their strategies accordingly.

- Investment success relies on understanding market cycles rather than predicting future trends.
- Howard Marks suggests that top investors focus on the underlying probabilities of investments, akin to counting balls in a jar.
- The market operates in cycles: after rises, declines will follow, and vice versa.
- Investors should assess their current position in the cycle to determine whether to be aggressive or defensive.
- Key factors to evaluate include the duration of the current market rise, valuation levels, market sentiment, and overall investment environment.
- Risk is defined as the potential for outcomes to deviate from expectations, including both losing capital and missing opportunities.
- Marks emphasizes the need for calibration in investment strategies, adjusting positions based on market conditions rather than sticking to fixed plans.
- Successful investing involves understanding and responding to market conditions rather than relying solely on predictions.

## Transcript

**Speaker 1** [[0:00]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=0s)
这 期 节目 开始 我 先 跟 大家 玩个 游戏 假设 你 看到 面前 摆 这样 一个 罐子 这个 罐子 里装 了 10 个球 有 黑 的 也 有 白 的 看不清 比例 然后 我 现在 问 你 我 下面 随机 抓 出来 一只 球 这个 球是 压 白色 还是 压 黑色 你 跟 我 说 不 就是 猜猜 的话 要么 白 要么 黑 五五开 那行 我 再 问 一句 如果 我 告诉 你 这个 罐子 头有 70 个 黑球

**Speaker 1** [[0:20]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=20s)
30 个 白球 你 会 压 哪 一个 呢 稍微 学过 点 概率 的 朋友 都 知道 不用 想 了 直接 压黑 的 因为 黑 的 概率 高 但是 在 股市 里 有 9 成 9 的 人 做 的 就是 第一种 压住 他们 不 知道 这个 罐子 头 到底 有 几个 黑球 几个 白球 完全 不 知道 但是 手指 一点 真 金白银 就 砸 进去 了 霍尔 德 马克思 说 顶级 投资人 跟 普通 者 最大 区别 就是 他们

**Speaker 1** [[0:40]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=40s)
不是 更会 预测 未来 而是 他们 不 把 重心 放在 这里 那 他们 干嘛 呢 他们 盯 着 那个 罐子 数球 去 搞清楚 这个 罐子 的 基础 概率 是 多少 那么 要说 霍尔 德 马克思 他 也 是 我们 频道 的 老 熟人 了 我们 给 他 做 了 好几 期 节目 他 从 196 年 从 华尔街 上班 那天 算起 在 金融市场 里头 已经 摸爬滚打 了 67 年 了 这 67 年 什么 概念 70 年代 美国 滞 让

**Speaker 1** [[1:03]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=63s)
那 几年 他 在 干 这行 87 年 黑色星期 一道 指 一天 跌 了 2% 他 也 在 干 这行 2000 年 互联网 泡沫 他 在 干 这 一行 208 年 雷曼 倒闭 那 一天 他 坐在 洛杉矶 的 办公室 里 他 管 的 像素 资本 那 一年 逆势 抄底 买 了 10 多 亿美金 的 不良 债券 三年 之后 翻 了 一倍 多 57 年 大大小小 的 周期 他 都 吃 过 也 都 经历 过 这么 一个 老江湖

**Speaker 1** [[1:25]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=85s)
你 猜 他 对 这个 市场 最大 体悟 什么 呢 如果 你 以为 他会 说 我 看准 了 什么 趋势 我 抓住 了 什么 风口 那 你 就 太 低估 他 了 他 写 的 周期 这 本书 通篇 就 在 讲 一个 事情 你 想 在 这个 市场 活得久, 赚得 稳有 一件 事情 你 必须 得 放下 放弃 预测 未来 的 执念 这话 说 出来 跟 大众 想象 里头 的 这种 投资 大师 完全 是 反 着 来 的

**Speaker 1** [[1:43]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=103s)
但是 接下来 的 内容 你 要 听 完 了 你 才 会 发现 他 在 分享 一些 他 真实 的 见解 那 有人 可能 要说 了 你 不 预测 未来 你 还 怎么 投资 你 投资 不 就是 低买高卖 嘛 这话 听 着 好像 有 道理 但是 霍尔 德 马克思 说 你 这个 思路 从根本上 就 错 了 真正 高手 做 的 不是 预测 未来 而是 判断 当下 什么 叫 判断 当下 呢 就是 你 现在 处于 周期 在 哪个

**Speaker 1** [[2:01]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=121s)
位置 是 山脚下 还是 半山腰 还是 已经 爬 到 山顶 了 这话 就 说来话长 了 我们 慢慢 给 大家 分析 一下 在 周期 这 本书 里, 华德 马克斯 反反复复 就 在 讲 三件 事情 第一, 股市 是 有 周期 的, 涨 完 之后 一定 跌, 跌 完 之后 一定 涨 这 玩意 跟 太阳 东升 西 落 差不多, 你 跟 他 较劲 没有 用 第二, 周期 到底 走 到 哪里 了, 这 事儿 是 可以 判断 的, 不 需要 算命,

**Speaker 1** [[2:21]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=141s)
只 需要 观察 第三, 你 要 知道 自己 站 在 哪, 你 就 能够 调整 姿势, 该 进攻 进攻, 该 防守 防守 所以 本期 视频 我 就 给 大家 分享 一下 霍华德 马克思 这 本书 讲 的 一个 核心 概念 肯定 有 朋友 没有 看过 我 之前 做 的 关于 他 的 视频 我 现在 给 大家 简单 介绍 一下 这位 老爷子 什么 来头 巴菲特 你 肯定 听说 过 吧 古神 90 多岁 了 还 在 伯克 希尔 哈塞维 做

**Speaker 1** [[2:42]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=162s)
着 巴菲特 说 过 一句 话 他 收到 信箱 里头 这么 多 东西 只要 看到 是 霍华德 马克思 署名 的 他 一定 会 第一个 拆开 来看 每次 都 能 学到 新 的 东西 这话 什么 概念 巴菲特 一年 要 收到 的 信 啊 报告 研究 推销 堆起来 恐怕 是 能够 塞满 半间 屋子 但是 能 让 他 第一个 拆 的 屈指可数 霍尔 德 马克斯 就是 其中 之一 霍尔 德 马克斯 是 像素 资本 管理 公司 的 联合 创始人 这个 像素

**Speaker 1** [[3:08]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=188s)
资本 管理 公司 到底 干什么 呢 专门 做 这种 不良 债权 和 困境 投资 说白了 就是 谁 倒霉 了 谁 破产 了 谁 的 债 没人要 了 他 就 去 捡 这种 生意 呢 必须 得 有 看准 了 周期 的 人才 敢干 上 市值 多少 钱 呢 20 亿美金 差不多 而 这 一切都是 从 他 195 年 跟 几个 搭档 凑 出来 的 钱 起步 的 30 年 从 零到 现在 这样 一个 规模 相信 很多 投资 过 股票

**Speaker 1** [[3:30]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=210s)
的 朋友 都 想 明天 到底 是 涨 还是 跌 这个 股 是不是 该 买入 了 那个 大威 收会涨 他 到底 靠 不靠 谱 发现 没有 这 几件 事情 其实 全都 在 指向 未来 预测 明天 预测 下周 预测 下 半个 月 但是 呢 瓦德 马克思 前面 说 的 那句话 没有 人 能够 预测 未来 你 想想 是不是 这样 的 2020 年 疫情 爆发 的 时候 有 谁 能够 提前 预测 到 美股 先 熔断 4 次 然后 再 暴涨

**Speaker 1** [[3:50]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=230s)
呢 20 年 俄 乌 开打 有 谁 能 预测 到 有 一家 先是 冲到 130 美金 然后 又 跌 回来 呢 204 年 比特 币 从 160 一下子 涨到 了 10 万有 多少 人 是从 160 一直 拿到 这个 10 万 的 呢 预测 这件 事情 是 后 看 人人 都 对 但是 事前 敢 压 的 十有八九 都 是 被 打 脸 问题 就是 为什么 大家 明明 知道 预测 不准 还 天天 在 预测 呢 因为 没有 人

**Speaker 1** [[4:10]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=250s)
告诉 你 还 能干 别的 而 霍尔 德 马克斯 告诉 你 了 别 盯 着 明天 先 低头 看看 你 脚底 下 这 一脚 踩 在 周期 的 哪 一段 这才 是 顶级 投资者 真正 在 做 的 事情 下面 我们 就 把 他 的 逻辑 好好 拆解 给 大家 霍尔 德 马克思 在 书 里头 曾经 讲过 这么 一段 他 说 有 一次 他 跟 巴菲特 聊天 老巴 跟 他 分享 了 一个 经验 说 一条 信息 要 值得

**Speaker 1** [[4:29]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=269s)
你 花 时间 研究 必须 得 满足 两个 条件 第一 呢 它 得 重要 第二 得 可知 什么 叫 重要 呢 就是说 这事能 真正 影响 你 的 投资 结果 什么 叫 可知 呢 就是 这事 你 能 真的 搞 明白 比 别人 懂得 更 多 这 两条 少 了 其中 任何 一条 这个 信息 就是 噪音 看 等于 白看 那么 你 现在 拿 这个 筛子 去 筛, 这些 宏观 预测 够不够 格 重要 吗, 太 重要 了, 大盘 往 哪

**Speaker 1** [[4:51]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=291s)
走, 利率 怎么 变, 汇率 涨 还是 跌 这些 一动, 你 账户 里 的 钱 就 跟着 变, 但是 可知 嘛 如果 你 过去 去 翻 一些 华尔街 主流 投行 的 年度 预测, 结果 你 猜 怎么着 没有 几家 投行 能够 准确 预测 当年 的 标普 50 指数 的 走势 诺贝尔奖 经济学 得主, 预测 利率 错 的 跟治 色子 差不多 大家 都 觉得 宏观 重要 但是 极少 有人 能够 真的 预测 准 这 其实 就是 霍尔 德 马克思 想 说

**Speaker 1** [[5:14]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=314s)
的 宏观 这 玩意 是 一个 没法 被 你 赚钱 的 东西 重要 虽然 重要 但是 不 可知 啊 既然 宏观 靠不住 那 你 还 研究 它 干嘛 呢 霍尔 德 马克思 说 剩下 来能 研究 的 东西 是 什么 呢 他 列 了 三样 第 一样 是 基本面 也 就是 这家 公司 到底 是 干嘛 的 卖 什么 赚 不 赚钱 欠 了 多少 债 行业 是不是 站 在 风口 上 这些 东西 只要 你 肯花 功夫 去 翻

**Speaker 1** [[5:32]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=332s)
财报 看 盐报 打电话 给 同行 是 能 搞 明白 的 这 是 可知 的 东西 第二样 是 价格 也就是说 这么 一家 公司 市场 现在 给 它 的 标价 合 不合理 是 被 低估 还是 被 炒 到 天上 去 了 股价 跟 公司 真实 价值 之间 的 差距 就是 你 赚钱 的 空间 这 两样 是 经典 价值 投资 的 两条腿 巴菲特 芒格 那 一派 几十年 就是 靠 这 两样 吃饭 的 但是 霍尔 德 马克思 还 说 还有

**Speaker 1** [[5:54]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=354s)
第三样 很多 人 都 忽视 了 第三样 就是 当下 的 投资 环境 你 看前 两样 告诉 你 了 买 什么 但是 第三样 他 告诉 你 应该 怎么 买 什么 意思 呢 投放 一 只好 股票 在 熊市 底部 抄底 买 跟 牛市 顶部 追高 买 回报 能 差出 10 倍 去 这 就是 周期 的 力量 霍尔 德 马克思 说 的 非常 直白 什么 时候 应该 激进 什么 时候 应该 防守 这件 事情 不 研究 前面 那 两样 研究 再

**Speaker 1** [[6:14]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=374s)
透 也 白搭 讲 到 这里 有个 东西 必须 得 给 大家 好好 定义 一下 就是 什么 叫 风险 你 打开 任何 一本 金融学 教材 它会 告诉 你 风险 等于 波 动力 说白了 就是 股票 上蹿下跳 越 厉害 风险 就 越 大 听 着 挺 学术 对 吧 但是 霍尔 德 马克思 说 这 完全 是 胡扯 你 想想 一只 股票 从 10 块钱 涨到 30 块 中间 颠 了 好几回 按照 教科书 来说 它 风险 很大 但 你 账户

**Speaker 1** [[6:35]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=395s)
里 的 钱 是 翻 了 三倍 这能 叫 风险 吗 后来 马克思 说, 真正 的 风险 只有 一种 你 永久 的 亏掉 了 本金 跌 到 三块, 过 一阵 涨回来 那 不是 风险, 那 是 颠簸 买 了 一只 股票, 腰斩 了 之后 再也 起不来, 那才 是 风险 但是 呢, 还有 一种 风险 更加 阴险, 那 就是 你 踏空 了 你 想想, 20 年 3 月 那 一 波美 股 熔断 有 多少 人 觉得 末日 来 了, 把

**Speaker 1** [[6:52]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=412s)
股票 全 清仓 了 然后 呢, 两个 月 之后 市场 反弹, 到 了 年底 再 涨回 新高 那些 清仓 的 人眼 睁 看着 别人 赚钱 自己 一分 都 没分 到 这种 机会成本 也 是 风险 所以 霍尔 德 马克思 把 风险 定义 的 很 简单 风险 就是 事情 不 按照 你 的 预期 那样 发展 的 可能性 亏钱 是 风险 错过 也 是 风险 这 两样 还是 反着 来 的 你 太 防守 就 容易 踏空 你 太 进攻 就

**Speaker 1** [[7:13]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=433s)
容易 窥 穿 那 怎么办 呢 要 校准 根据 周期 的 位置 调整 你 的 姿势 霍尔 德 马克思 说 他 最 喜欢 的 一位 金融 思想家 彼得 · 伯恩斯坦 专门 写过 文章 讨论 风险 的 源头 这位 老前辈 说 过 一句 话 马克思 反反复复 在 书里 引用 伯恩斯坦 说 风险 这 玩意 说穿 了 就是 我们 不 知道 接下来 会 发生 什么 我们 每一刻 每一秒 都 在 走进 一个 未知 的 领域 这话 听 着 是不是 有点 往 哲学

**Speaker 1** [[7:34]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=454s)
上 靠 了 你 每天 早上 出门 的 时候 会 知道 今天 堵车 会 堵 两个 小时 吗 你 买进 一只 股票 的 时候 会 知道 下周 这家 公司 CEO 会 爆发 出 丑闻 吗 你 做 下 任何 一个 决定 的 时候 前面 那 一秒 和 后面 那 一秒 之间 有 无数种 可能 伦敦 商学院 有位 教授 叫做 迪姆森 他 说 的 更 狠 所谓 风险 就是 可能 发生 的 事情 永远 比 将要 发生 的 事情 多 什么

**Speaker 1** [[7:53]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=473s)
意思 呢 举个 例子 你 押 一只 股票 可能 涨 10% 也 可能 涨 50% 更 可能 跌 20% 也 有 可能 横盘 半年 纹丝不动 这些 结果 都 有 可能 发生 但 最后 实际 发生 的 只有 一种 未来 不是 一个点 未来 是 一个 范围 那 你 说 这事 怎么办 呢 怎么 投资 呢 马克思 说 你 预测 不了 哪 一种 会 发生 但 你 能 判断 哪 一种 最有 可能 发生 这 就 叫做 倾向 不是 确定 而是 倾向

**Speaker 1** [[8:14]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=494s)
你 不 知道 太阳 明天 会 从 哪个 角落 升起 但 你 知道 它 一定 是从 东边 出来 这 就是 倾向 其实 投资 里 所有 的 功夫 都 在 研究 这个 倾向 现在 同一个 市场 你 其实 能 看到 两种 人 首先 是 预测 派 你 打开 什么 微博 啊 雪球 啊 各种 推特 啊 還有 財經群, 鋪 天蓋 地圈 的 這種 人發 的 都 是 什 麽 明天 幣漲, 下周 衝這個 3 票 50 月底 翻倍 他們 會 盯

**Speaker 1** [[8:35]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=515s)
著新聞, 盯 著大 V 盯 著 這些 小道消息 恨不得 能 立刻 抓到 那個 明天 到底 市漲 還是 跌 的 信息 他 買 股票 就是 在 賭贏 了 賺 一票, 賭輸 了 割肉 十次 有 一次 賭 對 了, 倒 是 宣傳 你 看 我 說 了 吧 十次 有 九次 賭錯 了, 閉口 不 談鏡頭 另 一邊 就是 周西派 這種 人 不會 上 什 麽 推特, 也 不會 進群 他們 在 做 什 麽 呢, 他們 在 數球 就是 我們

**Speaker 1** [[8:56]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=536s)
開頭 說 的 那 一個 罐子 裏 面 的 這個 球 到底 有 多少 市场 的 情绪 是 热 还是 冷 的 估值 的 水位 是 高 还是 低 的 资金面 是 紧 的 还是 松 的 普通人 是 兴奋 还是 恐惧 埋入 的 人 是 排队 进场 还是 犹豫 观望 这 东西 全都 不 告诉 你 明天 会 发生 什么 但 它 会 告诉 你 你 现在 站 在 哪 然后 他们 会 根据 这个 在 判断 调整 自己

**Speaker 1** [[9:13]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=553s)
的 仓位 山顶 上 的 少压 一些 山脚下 的 多压 一些 这 两种 人 同一个 市场 干 了 几十年 下来 结果 天差地别 预测 派 里头 绝大多数 人 最后 都 是 赔光 出局 的 偶尔 有 几个 赚钱 的 过 两年 也 还 回去 了 周期 派 里头 像 什么 巴菲特, 霍尔 德 马克思 这帮 人 几十年 下来 掌管 着 上千亿 上 万亿 的 资产 马克思 总结 了 一句 话 我 觉得 这 就是 这 本书 的 核心 我 承认 我

**Speaker 1** [[9:35]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=575s)
不 知道 明天 会 怎样 但 我 知道 我 现在 在 哪 那 你 可能 会 问 了 这个 到底 我 现在 在 哪 怎么 判断 霍尔 德 马克思 说 他 会 问 五个 问题 那么 这 五个 问题 就是 他 怎么 判断 现在 自己 到底 在 什么 位置 上 第一个 问题 就是 这 一轮 上涨 是 刚 开始 还是 已经 走 到 末端 了 是 去年 才 反弹 起来 的 还是 已经 连涨 了 三年 五年 第二 问 如果

**Speaker 1** [[9:54]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=594s)
他 已经 涨 了 一阵 是不是 已经 走 到 危险区 了 什么 叫 危险区 呢 估值 高 的 离谱 连 巴菲特 看 了 都 摇头 那种 第三 问 现在 市场 上 是 贪婪 的 驱动 人 还是 恐惧 的 驱动 人 你 刷 朋友圈 看到 的 是 年化 30% 轻松 实现 还是 现金 为 王 第四 问 这帮 人 是 合理 避险 还是 傻乎乎 的 往 火堆 里 跳 杠杆 切 的 越来越 大 垃圾股 越 炒 越 高 所有人

**Speaker 1** [[10:15]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=615s)
都 在 喊 这次 不 一样 这 就是 傻乎乎 的 跳 火坑 第五 问 市场 是 过热 过贵 还是 冰冷 便宜 这 就 涉及 到 估值 了 你 数据 看多 了 其实 就 能 感觉 出来 这 五个 问题 问完 之后 你 心里 就 有 底 了 该 激进 还是 该 防守 你 不 需要 再 预测 明天 是 涨 还是 跌 你 只 需要 回答 这 五个 问题 周期 的 方向 就 在 你 心里 了 霍尔 德 马克思

**Speaker 1** [[10:33]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=633s)
说 他 过去 50 多年 管 的 所有 钱 都 是 靠 这 五个 问题 做 决策 的 听 起来 很 简单 对 吧 但是 简单 的 东西 能 做到 的 人 其实 很少 那么 这 五个 问题 答完 了 到底 有 什么 用 呢 我 用 一张 图 给 你 讲解 啊 这 张图 呢 是 霍尔 德 马克斯 书 里头 的 我 用 文字描述 给 大家 听 一下 啊 你 想象 一张 横坐标 中间 是 零 右边 的

**Speaker 1** [[10:50]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=650s)
是 赚钱 左边 是 亏 钱 上面 呢 有 一根 曲线 这个 曲线 告诉 你 啊 每种 发生 的 结果 可能性 到底 有 多 大 正常 情况 下 呢 这个 曲线 最高点 稍微 偏右 一点 意思 就是 啊 长期投资 股市 赚钱 的 可能性 呢 略大于 亏钱 但是 呢 当 这个 周期 处于 有利 的 位置 比如说 刚 熔断 完固 质地 板 人人 恐慌 这根 曲线 整体 就 往右 挪 了 一大截 最高点 跑 到 右边 老远 去 了 赚钱 的

**Speaker 1** [[11:11]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=671s)
可能性 大涨 亏 钱 可能性 就 大减 反过来 当 周期 处于 不利 的 位置 所有人 都 在 追高 固质 天花板 连 大爷 大妈 都 在 开户 那 这根 曲线 整体 就 往 左 挪 最高点 跑 到 左边 亏钱 的 可能性 大涨 赚钱 可能性 大减 要 注意 这头 没有 必 赚 也 没有 必赔 周期 再 有利 也 有 可能 黑天鹅 会 扑 过来 周期 再 不利 也 有 可能 再涨 一波 但是 迎面 图 往右 挪 了 就 该

**Speaker 1** [[11:33]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=693s)
多压 迎面 图往 左移 了 就 该 少压 就是 这么 简单 可 绝大多数 人 做 的 都 是 反 的 迎面 图往 左 挪 的 时候 追高 迎面 图 往右 挪 的 时候 恐慌 割肉 讲 到 这里 我 给 大家 分享 一个 故事 08 年 金融危机 之后 209 年 那波 抄底 美股 不良 债权 这个 领域 按照 霍尔 德 马克思 的 判断 是 百年一遇 的 机会 像数 资本 下 的 重注 买 了 10 多 亿美金 结果 刚买 进去

**Speaker 1** [[11:55]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=715s)
两个 月 资产 价格 继续 跌 账面 浮亏 将近 20% 像数 的 大 客户 急 着 打电话 过来 直接 骂 你们 是不是 疯 了 还 敢 继续 往下 扎 马克思 怎么 回答 的 我们 判断 没有 变球 的 颜色 没有 变 市场 短期 的 颠簸 不 影响 长期 的 概率 后来 两年 之内 那 10 多亿 翻 了 一倍 多 当年 骂 他 的 客户 回头 追加 了 钱 进来 所以 你 看 知识 优势 这 玩意 它 不 保证

**Speaker 1** [[12:16]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=736s)
你 下次 一定 能 赢 它 只 保证 你 长期 下来 赢 的 次数 比输 的 多 但 绝大多数 散户 都 做 不到 这 一点 为什么 呢 因为 人 是 有 情绪 的 压 三次 输 了 就 慌 了 看 别人 赚钱 自己 亏 心态 就 崩 了 然后 在 最 不该 卖 的 时候 卖 在 最 不该 买 的 时候 买 把 好牌 全都 打烂 了 大数 定律 站 在 懂 周期 的 人 这边 但 前提

**Speaker 1** [[12:33]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=753s)
是 你 得 先 扛得住 短期 的 运气 讲 到 这里 霍尔 德 马克思 介绍 了 一个 概念 叫做 校准 calibrate 什么 叫 校准 不是 说话 也 不是 清仓 不是 看到 周期 不利 就 一股脑 泉 跑光 也 不是 看到 周期 有利 就 把 房子 卖 了 去 抄底 是 微调 你 的 仓位 你 的 杠杆 你 的 资产 配比 你 买 东西 的 风险 等级 所有 这些 沿着 一根 从 激进 到 防守 的 滑尺 一点点 的 挪

**Speaker 1** [[12:53]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=773s)
周期 偏向 有利 那 一边, 就 往 经济 挪一格 周期 偏向 不利 那 一边, 就 往 防守 挪一格 举个 具体 的 例子, 假设 你 在 正常 情况 下 7 成 的 仓位 是 股票, 3 成是 现金 当 你 判断 周期 处于 历史性 低点 的 时候 市场 情绪 冰冷, 固执 地板, 人 都 说完 了 完 了 你 可以 挪到 9 层 仓位, 1 层 现金 反过来 当 你 判断 周期 处于 历史 高点, 所有人 在 喊 这次 不 一样

**Speaker 1** [[13:14]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=794s)
连 擦鞋 的 小伙子 跟 你 聊 股票 的 时候 你 挪到 三层 仓位 七层 现金 甚至 清仓 走人 这 就是 校准 霍尔 德 马克思 说 顶级 投资人 跟 普通人 最大 的 区别 不 在于 他选 对 了 股票 而 在于 他 在 对 的 周期 位置 上 调整 了 自己 下注 的 力度 这 事儿 听 起来 特别 朴素 但 你 想想 身边 的 人 有 几个 真的 能够 做到 绝大多数 人 从 入市 那 一天 到 清仓 那

**Speaker 1** [[13:33]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=813s)
一天 仓位 可能 就 没动 过涨 的 时候 不加 仓跌 的 时候 也 不 减仓 放准 校准 就 等于 放弃 更 多 赢 的 概率 让 我们 再 回到 开头 那个 罐子 我 一 开始 问过 你 如果 你 让 你 直接 去 压 的话 你 会 怎么 猜一 开始 你 没法 压 因为 你 不 知道 比例 第二次 我 告诉 你 有 70 个 黑 30 个白 你 就 敢 压 了 现在 我 再 问 你 一次 到

**Speaker 1** [[13:50]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=830s)
了 206 年 全球股市 这个 大 罐子 里头 是 黑球 多 还是 白球 多 你 不 需要 精确 到 个数 你 只 需要 学习 完 本期 视频 的 那 五个 问题 去 问 一下 这 一轮 涨 了 多久 了 估值 还 合理 吗 市场 情绪 是 贪婪 还是 恐惧 大家 是 合理 避险 还是 傻乎乎 的 跳 坑 现在 是 过热 还是 冰冷 答完 之后 你 心里 就 有数 了 不 一定 准 但是 比 你 两眼一摸黑 闭着 眼压

**Speaker 1** [[14:09]](https://www.youtube.com/watch?v=zCR8rBxPR4s&t=849s)
准 了 10 倍 这 就是 霍尔 德 马克思 送给 你 最 值钱 的 礼物